电商业务带动快递业务高速增长，
催化包装纸增量需求，
政策助推行业发展，
未来增长空间大。

环保限产和供给侧改革导致供给端增速放缓。未来包装纸需求增长空间大同时供给端增量有限，预计长期纸价将趋于稳定。环保政策趋严加速落后产能出清，行业集中度持续提升利好龙头。

积极布局海外原材料+自备电厂建设，龙头成本优势凸显

山鹰纸业通过轻资产模式布局海外废纸浆，在北美凤凰纸业启动12万吨废纸浆生产线的技改项目，与东南亚合作伙伴预计于今年年底开展30万吨废纸浆项目的合作，至年底将拥有42万吨废纸浆产能。

2018年收购欧洲废纸贸易商WPT，掌握欧废采购渠道，将有利于维持欧废采购价格的稳定和保证充足的原材料供给。公司的自备电比例不断提升，从2017年的60%提升至目前的80%。

上半年共启动了马鞍山、浙江海盐、湖北荆州三个固废电厂的项目建设。其中湖北荆州热电联产项目预计每年可节省电力成本2.14亿元。通过海外积极布局原材料和提高自备电比例，公司成本优势将不断凸显。

凭借产业链资源优势，联合云印赋能包装企业，包装互联网持续推进

2019年公司收购云印，借助云印的互联网+技术优势，持续推进“互联网+包装”的发展模式，促进行业垂直整合。
山鹰纸业赋能中小包装企业，解决行业痛点：
1.集中制板降低制板成本。
2.基于大数据开展物流共享，降低物流成本。
3.解决中小客户融资难的问题。
4.提供ERP系统和SAAS系统，促进客户的信息化建设。

云印平台GMV和活跃用户数量快速增长，带动营收持续提升，有望成为增长新引擎。